恒生证券：给予报喜鸟买入评级

2022-04-21中都银国际商业银行控股权有限Corporation郝帅,丁凡,郑紫舟对报喜鸟(002154)开展研究并刊发了分析报告《H2疫情反复影响盈余，双系列的产品液压下都上涨》，本报告对报喜鸟给出买入评等，现阶段股价为4.03元。

报喜鸟(002154)

Corporation2022年4月15日刊发2021年Corporation年报，2021年Corporation实现盈余44.51亿元，累计上涨17.52%。实现归母销售额4.64亿元，累计上涨26.70%。可惜Corporation经销、签下、线上多途径上涨，依靠买入评等。

倚靠评等的要点

2021年报喜鸟系列的产品借助于核心都可、途径冗余蚕食取得非常大效果，Hazzys快速上涨。分系列的产品看，2021报喜鸟都由系列的产品借助于西服都可，通过新的一代、机动部队、的水三种的产品布满版游戏客群，挂钩盈余快速上涨26.26%至16.12亿元。Hazzys系列的产品提高的产品吁请推广和多都可共同开发、大力西进多个线上平台企业演进，挂钩全年盈余上涨17.83%至14.52亿元。方以企业方面，Corporation都由系列的产品和Hazzys侧重一般来说上涨，转至百货商店蚕食周期。都由系列的产品2021全年百货商店数量净增17家至779家（签下/经销分别净增18/-1家）；Hazzys百货商店数量净增8家至401家（签下/经销分别净增-5/13家）。下一代都由系列的产品和Hazzys百货商店数量过后增加月内实质性挂钩盈余上涨。线上企业看，Corporation更进一步推展线上途径，盈余上涨13.20%至6.81亿元。2021H2受疫情影响Corporation盈余人均不大放缓，但不改Corporation双系列的产品液压Corporation下都上涨的急遽。

收益能力下都，生产改装成增加更为严重系列的产品长年演进，存货周转非常大改善。的产品创新的能力进一步提高，挂钩毛利率累计增加0.95pct至65.39%。销售费用率和经营管理费用率保持稳定下都；侧重生产设计者、生产改装成增加，生产费用率累计增加0.13pct至1.70%，更为严重多系列的产品长年演进。2021年Corporation侧重供应链改革和快反系统的建设项目，存货周转效率大幅改善，存货周转天数减小41天至261天。

的产品布满过后完善，方以线上双途径冗余铁路部门液压下一代上涨。Corporation多系列的产品矩阵成型，都由系列的产品一般来说上涨确定性强，下一代过后新的开可控购物中都心百货商店；三子系列的产品Hazzys成长性优越，布满投资者群体广泛，目前处于净开店周期。下一代Corporation将更进一步布局各途径，过后西进方以百货商店冗余，进一步提高电商改装成，应运而生新的上涨点。业绩月内依靠下都上涨，保持稳定国际间中都新的一代物流好去处男装的追随者地位。

市价

现阶段股本下，预计2022至2024年每股收入分别为0.385元、0.474元、0.557元；平价分别为10倍、8倍、7倍，依靠买入评等。

评等遭遇的都由要高风险

途径蚕食不及预期，疫情后消费者崛起恢复原不及预期，的的产品销售不及预期。

商业银行之五星数据中都心根据近三年刊发的研报数据计算，中都金Corporation郭海燕副研究员工作团队对该股研究比较深入，近三年得出结论准确度均值为59.27%，其得出结论2022获选代管销售额为收益5.97亿，根据溢价换算的得出结论PE为9.83。

当前收益得出结论明细如下：

该股最近90即刻共计8家私人机构给出评等，买入评等7家，中都性评等1家；过去90即刻私人机构目标均价为5.19。商业银行之五星市价分析工具显示，报喜鸟（002154）好Corporation评等为2.5五星，好价格评等为4五星，市价总合评等为3.5五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上主旨由商业银行之五星根据公开信息整理，如有疑虑请联系我们。