国盛证券：给予回盛生物买断评级，目标价位34.16元

2022-03-25国盛交易所有限责任新的公司孟鑫,李宣霖对回盛动物进行研究并释出了调查调查报告《兽用所谓泻药一条龙，装配成本放量都未倚靠增加提速》，本调查报告对回盛动物给出购入评定，认为其目标价位为34.16元，当前股市为21.71元，短期内上涨幅度为57.35%。

回盛动物(300871)

兽用所谓泻药一条龙，所谓泻药其产品包罗丰富。回盛动物成立于2002年，主要从事兽用泻食品、蔬果及添加剂的研发、装配和销售。截至2021年末争得兽泻药批准文号143个。其产品品质优良，2012~2021年年中10年保持农业农村部兽泻药运动速度监督抽查不合格其产品SP为零。销售影响力也稳居本土兽用所谓泻药药剂层面中小企业沃尔玛前10名。2021年付诸营收9.96亿元（yoy+28.14%），付诸归母业绩1.33亿元（yoy-11.52%）。

兽泻药餐饮业：“禁抗”政策推动需要换装，在实践中趋势利好一条龙。渔场餐饮业快速发展以及防疫理智提升推动动保餐饮业快速发展，2020年餐饮业销售影响力也达为621亿元（yoy+23.2%），其中兽用所谓泻药458.59亿元（yoy+18.9%），2020年所谓泻药销售额占到比73.9%。本土2020年7年底起正式步入蔬果全面禁抗，所谓泻药需要向治疗类所谓泻药转所谓，同时新的版GMP标准下，月末2022年5年底31日仍未降到新的也就是说落后餐饮业装配成本或被清退，餐饮业在实践中程度提升，餐饮业一条龙都未受益。

研发技能卓越，倚靠其产品布局丰富+装配效率提升。通过致力研发投入，新的公司停滞进行其产品扩大与装配成本提质增效，兽泻药区域性解决方案创新的技能停滞减弱。从猪用其产品逐渐向禽畜、水产、猫咪、反刍等层面扩大，2021年内新的公司拿到三项新的兽泻药申请人、新的授权发明专利7项，同时亦有多项其他新的兽泻药在研，同期装配工艺换装付诸泰万抗病毒不等单批装配成本提高11%。

易&经销“双翼齐飞”，该集团客户占到比提升，经销途径逆势增加。顺应下游渔场餐饮业影响力也所谓发展趋势，新的公司建立了该集团客户销售部，多角度为影响力也客户备有定制所谓服务，同时辅以经销途径充分利用中小金主需要。2020/2021新的公司该集团客户付诸销售收入4.3亿元/6.1亿元，下同分别高速增加112.68%/41.03%，该集团客户收入占到比提升至60%+，同期经销途径销售收入3.1亿元/3.7亿元，同增53.64%/17.31%，在2021年生猪餐饮业装配成本去所谓背景下付诸逆势增加。

原料泻药药剂一体所谓，新的装配成本放量都未倚靠盈利技能显著改善。新的公司从药剂稳步向上游原料泻药延伸，现有泰万抗病毒装配成本240吨，另外2020年IPO原料泻药装配成本建设项目包括超募建设项目1000吨泰乐抗病毒装配成本建设项目、2021年可转债原料泻药装配成本建设项目包括年产值1000吨泰乐抗病毒和年产值600吨泰万抗病毒装配线修葺建设项目，原料泻药装配成本逐步获释原计划可充分保障其产品质与供给，成本把控技能都未提升，盈利技能都未改善。

盈利预测：新的公司作为兽用所谓泻药餐饮业一条龙，研发与生装配成本力出色，其产品包罗丰富，原料泻药与药剂一体所谓发展，装配成本获释在即，我们看好餐饮业需要优所谓背景下新的公司在大环内酯类高端所谓泻药层面停滞高增加潜力。原计划新的公司FY2022~FY2024付诸归母业绩2.03亿元/2.85亿元/3.85亿元，同增52.61%/40.35%/35.42%，并不相同EPS分别为1.22/1.71/2.32元/股，我们认为新的公司FY2022合理市值为56.84亿元，并不相同目标价34.16元，并不相同PE28X，首次覆盖予以“购入”评定。

可能性提示：渔场餐饮业反转不及短期内、新的公司装配成本转用不及短期内、动物疫病爆发。

该股都只90天内共有1家机构给出评定，购入评定1家。交易所之猎户座总价研究工具推测，回盛动物（300871）好新的公司评定为3.5猎户座，好定价评定为2.5猎户座，总价区域性评定为3猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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