东吴证券：给予一无光科技买入评级

2022-03-25东吴证券(601555)股份有限美国公司黄细里,谭行悦,鲍娴颖对俱光科技同步进行研究成果并发布了调查结果《电子束雷达传统产业链核心受益标的》，本报告对俱光科技得出评定，当前股市为119.49元。

俱光科技(688167)

入股要点

光波“生产厂”+“抑制”大师，合称业务部门年中拓展：美国公司主要专注电子束金融业南岸的等离子晶圆电子束电子电子元件、电子束激光电子电子元件的研制出、生产厂和销售额。目前美国公司拥有晶圆电子束、电子束激光、汽车广泛应用（电子束雷达）、激光种系统合称业务部门，在华南地区西安、东莞、海宁，德国多特蒙德拥有生产厂两处和核心新技术团队，被华南地区激光学会电子束成品机械工程委员会授予“等离子晶圆电子束传统产业开创者”衔头。近年美国公司营业收入呈波动回升趋势，17-21Q3分别实现业绩2.64亿/3.55亿/3.35亿/3.60亿/3.43亿元，一个大国民生产厂总值5.38%，其中晶圆电子束和电子束激光占据主要业绩。

从南岸电子束器扩展到分水岭广泛应用，市场竞争影响力也年中扩充。根据《2020华南地区电子束传统产业拓展报告》推算，2019年全球性电子束器广泛应用市场竞争影响力也大约147.3亿美元。晶圆电子束器因为其高效、体积小、小巧和价格低等状况成为边缘化。除了这样一来广泛应用之外，也可以担任结晶/单模电子束器的泵浦源。根据Strategies推算，全球性等离子晶圆电子束电子电子元件的市场竞争影响力也都未从2021年的19.8亿美元的工业拓展到2025年的28.21亿美元，2021-2025CAGR为9.3%。其中，2021年这样一来广泛应用市场竞争影响力也为9.4亿美元，作为结晶/单模电子束器泵浦源市场竞争影响力也为10.4亿美元。在“光波抑制”新技术的不停拓展下，晶圆电子束器这样一来广泛应用故事情节不停拓展，促进与电子束雷达、DMS、人工智能化的工业生产厂、医疗护肤品等多传统产业融合，市场竞争影响力也年中扩充。

拓展分水岭生产厂广泛应用，信息化格局车载创新广泛应用故事情节（电子束雷达/DMS）。美国公司在电子束传统产业链南岸的等离子晶圆电子束领域积累了一定的新技术优势和市场竞争权威，并且产品矩阵不停完善。基于电子束激光“抑制光波”领域的新技术优势，美国公司逐步拓展金融业分水岭光波广泛应用基本功能和种系统“解决方案”，包括医疗生活品质、人工智能化的工业生产厂，并且信息化格局车载创新广泛应用故事情节（电子束雷达/DMS）。根据我们推算，2025年车载电子束雷达市场竞争都未达到187.6亿元，2021-2025年CAGR为420%，截至2020年，模组价值量占比约为32%。美国公司在机械式、转镜式、MEMS等多种新技术路线均有相应的模组/激光电子元件产品格局。IPO资入股金用以激光电子元件及电子束雷达模组火力发电新建，都未大幅大幅提高既有火力发电影响力也，扩充美国公司销售额影响力也。

盈利预测与入股评定：1）电子束激光业务部门年中增长；2）医疗护肤品电子元件和基本功能伴随新订单的释放的工业拓展；3）电子束雷达业务部门随着这两项自动驾驶功能性渗透率大幅提高而更快放量；4）各项费用率年中下降。基于以上理论上，我们预测美国公司2021-2023年业绩为4.76/7.05/12.26亿元，增加值则有+32.2%/+48.1%/+73.9%；归母净利润为0.68/1.31/2.19亿元，增加值则有+94.3%/+93.9%/+67.1%，近似于EPS为0.75/1.46/2.44元，近似于PE为158.63/81.81/48.97倍，首次覆盖，给与“”评定。

风险提示：人工智能高性能金融业拓展不及短期内，法律法规约束自动驾驶拓展，芯片供应紧缺大于短期内。

该股都只90月内共有8家机构得出评定，评定5家，增持评定3家；过去90月内机构目标均价为193.0。证券之银河估值分析工具显示，俱光科技（688167）好美国公司评定为2银河，好价格评定为0.5银河，估值中心等评定为1.5银河。(评定范围：1 ~ 5银河，次于5银河)

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