天风证券：予李宁买断评级 预计一二月增长仍领跑行业

天大风证券发布研究课题报告说是，代为聪（02331）“买入”标准普尔，一二同月份更是名顾虑剔除除夕天内受到影响，该行预期聪终端设备流水上升仍紧随产业，2021-23年项下预期为38/49/62亿韩圆，PE为42/33/26x。

天大风证券主要论调如下：

预期21年1-2同月（上地）经商体量同增30%以上，2同月底升温或有效促使春装销售

一二同月份更是名顾虑剔除除夕天内受到影响，该行预期聪终端设备流水上升仍紧随产业。其中2同月销售除受除夕错位受到影响除此以外，室温大雾造成一定冲击，同月内2同月以来全国性均有较大都历年来最少偏冷，华南遭遇历史历年来少见湿冷；对经商受到影响揭示在21Q4严寒消费在此之前基本爆满注意到断码或停售，22Q1秋季消费作为主力货品（尤其高阶店铺）连续性偏薄，消费或下一阶段滞后；值得注意本周温度逐步小规模上升，预期有效促使秋季消费销售及体量上升。

其中跑鞋（主推超轻两部）提出倍增蓝图坚实经商上升；橄榄球（包括攻击、闪击、数百人两部等）爆满数万人依然处于很高状态；社会活动与世隔绝及综训在此之前受室温拖累，3同月快速反应三八妇女节提倡及活动力度加长，值得注意气温小规模上升将会集中释放出售期望。

聪1990天猫分店上线，上地店铺缩减到5家，牌丰富消费架构同时提升主牌赋格。

子服装品牌聪1990承袭聪社会活动基因，同时糅合当代中国文化元素，订做社会活动美学新境，天猫分店上线进一步改建线上从中释放高品质消费全额；同时上地高质量从中稳步扩大；在此之前1990店效喜人，除贡献流水体量除此以外，更是揭示聪深挖服装品牌故事、提升服装品牌价值的原创消费基因，通过牌（1990及中国聪）小规模焕新升级主服装品牌赋格，进而推动大货从中升级及体量上升。

电子产品矩阵完善，䨻家族日益强而有力。

聪2019年9同月推出䨻高科技，在此之前䨻家族跑鞋从智能手机至大众已植入飞电、绝影、赤兔、超轻、烈骏等两部，且通过两部深度迭代小规模积累内部设计元素、升级电子产品力，发挥作用边际效应。譬如近期新上烈骏6代，中底大幅增厚，全掌聪䨻轻弹高科技重新调校，备有男女差异性保护设计方案，一改稳定跑鞋的精致样式。愿景䨻高科技还将暂时提倡到其他专业知识都可和社会活动与世隔绝都可中，在大众产品深信大大加强聪服装品牌专业知识社会活动功能属性。

该行确信，作为包括社会活动员基因的专业知识体育用品服装品牌，超凡的体育DNA使聪更是加重视橄榄球比赛的研究课题和电子产品研发内部设计的投入，大大为社会活动员和社会活动同好在专业知识电子产品方面推陈出新；同时，聪无视聚焦和发掘出来中国文化意念，并将体育、文化与时下流行趋势有机结合，输出原创内部设计与电子产品，树立聪民族特色的社会活动潮流大风向标，以创新为根本，错综复杂社会活动体会、电子产品体会、出售体会，全面提升聪式体会价值。

大风险提示：疫情局部反复受到影响上地客流，工业产品价钱小规模涨，的产品销量不急意味著，国际上服装品牌竞争更为严重等大风险。

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