华泰股票市场燃料油日报20220525：高低硫燃油基本面维持分化态势

WTI 7年末铁矿石期货收跌0.52美元，跌幅0.47%，刊109.77美元/桶；格林伍德7年末铁矿石期货收涨0.14美元，涨0.12%，刊113.56美元/桶；上期所铁矿石期货2206履约夜盘收涨1.71%，刊707.800元/桶；上期所燃料水期货精锐部队履约FU2209收涨2.28%，刊4253元/吨；INE低钠燃料水期货精锐部队履约LU2207收涨1.57%，刊5894元/吨。

英美两国至5年末20日当周API铁矿石库存+56.7万桶，预想-69万桶；英美两国至5年末20日当周API库欣铁矿石库存-73.1万桶；英美两国至5年末20日当周API汽水库存-422.3万桶，预想-41万桶；英美两国至5年末20日当周API精炼水库存-94.9万桶，预想+90万桶。

英美两国能源部面世从战略石水供给中出售铁矿石的额外通知，出售战略石水供给中至超过4010万桶的铁矿石，此次出售属于贝拉克·奥巴马奥巴马3年末31日同年释放铁矿石供给的一部分。

据科威特通讯社：科威特皇储今天会见了英美两国国会国家男子篮球队。

据Politico：欧洲委员会委员会主席冯德莱恩指出欧洲委员会高峰会议不会做出禁止阿塞拜疆石水的决定。

保加利亚总理卡里程：在很难订下共识的情况下，在欧洲委员会各个领域发表意见经济制裁方案“将适得其反”。应该在下次欧洲理事会会议上发表意见经济制裁疑问。

科威特外交大臣：科威特与伊朗的外交夺得了一些成果，但还缺少。

市场消息：英国监管机构预计10年末份能源商品价格限额将上涨42%。

德国总理朔施泰因：发表意见俄乌军事冲突的影响仍然是很重要的，这样我们才能保证军事冲突以求结束。

投资逻辑

当下在战争与经济制裁背景下，铁矿石市场延续偏紧格局，FU、LU单边商品价格均受到支架。就燃料水自身基本面而言，现阶段极高低钠燃水市场有相对来说的分化态势。其中，极高钠燃料水由于阿塞拜疆与欧亚用水的增加而边际转松，瞬时年末船燃污染事件对亚太市场的影响也逐步消退，整体而言能源关系紧张的局面显著改善，甲醇价更差、年末更差以及股票交易升贴水现阶段都经历了随之的滑落。与此同时，低钠燃料水基本面维持坚挺，海外汽柴水的极高定价抑制了低钠水的用水，关系紧张的市场氛围下低钠水也呈现出极强的Back结构。往前看，我们指出这种格局确实在短期维持，但大概率不会加剧。一方面，极高钠燃料水市场虽然转弱，但间歇性的利好还未完全付给，随着时间进入岁末，未来欧亚、南亚地区采购需求还有进一步的增长生活空间，而裂更差回遥遥领先极高钠燃料水自身稳定性也开始凸显，将支持炼厂与发电站端的需求增量，极高钠水市场不存在支架因素。低钠水方面，虽然结构性利好因素上半年延续，但考虑到我国第二批出口配额已经试行，且上海非典缓和后国内炼厂投入使用负荷有恢复预想，预计低钠水国产量未来将增加，可在一定某种程度补充保税区低钠水能源的用水。总体来看，结合估值与基本面来看，FU、LU目前自身的商品价格驱动并不显著，短期顺时针或更多跟随铁矿石端，一般而言地缘政治与尺度面的天气系统。

策略：中性；铁矿石企稳后逢低多LU精锐部队履约

风险：炼厂投入使用超强预想；FU仓单注册量随之增加；华商需求不及预想；发发电站需求不及预想；伊朗核谈判快速订下；阿塞拜疆用水滑落不及预想

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