东方证券：给予健之佳买入评级，目标平价72.04元

东方股票股份合资新公司刘恩阳,田世豪近来对健之佳同步进行研究课题并发布了研究课题报告《并购河南唐人医药，经常性拓张里程碑惨案》，本报告对健之佳给出下调，视为其前提定价为72.04元，意味著净值为46.15元，意味著上涨幅度为56.1%。

健之佳(605266)

惨案：新公司白鱼通过支付现金形式，分两个前期购置河南唐人医药100%控股权，本前期交易系统购置第三人新公司80%控股权；第二前期，绩效希望之前续期后，新公司根据河南唐人绩效顺利同步进行情况按协定说好的条件购置只剩20%控股权。经谈判，本次河南唐人100%控股权转让商品价格为20.74亿元，本前期交易系统并购80%控股权，交易系统回购为16.59亿元，并购回购完全一致2021年PE24.3X。

河南唐人为当地躯干租房，助合力新公司发力商业租房一大连实德。根据中康资讯发布的中国人连锁租房门市合力十佳榜，唐人医药在2020-2021年度位列从业者第34名，第三人新公司在城镇化、环渤海等八个内陆地区兼营十有数年，月末2021年总计持有外资企业659家，其中秦皇岛204家、秦皇岛167家、丹东68家，在当地符合相当的口碑不稳定性与系列产品合力。根据新闻稿，2021年河南唐人实现营业收入14.69亿元，完全一致单店营收为2.22百万元，我们视为随着新公司对河南唐人的该公司，再一大大进一步提高新公司在供不宜链与系列产品层面的规模不稳定性与协同不稳定性。

经常性持续发展的里程碑惨案，打牢北方内陆地区游击队。新公司此次该公司使得有数家由西南内陆地区持续发展向北方内陆地区，月末2021年，新公司在贵州有租房2188家，贵州外租房559家，集中在川渝桂三地，待本次河南唐人租房该公司合上后，省外租房布局将激过1200家，占有新公司总外资企业有数量百分比将急遽上升。经常性外资企业占有比的进一步提高不仅将打开新公司成长的天花板，更能够让新公司在业务布局层面更加合理，鼠疫振荡之下的抗安全性能合力更强，且北方内陆地区恶性竞争格局相对于温和，再一成为新公司经常性扩展的北方游击队。

再一同样略为利润，今后绩效成长高看一线。根据新公司与河南唐人签订的绩效希望，河南唐人于2022年度、2023年度不宜实现的合并报表口径下扣除非经常性逐日后从属母新公司股份的绩效并列8,576.30万元、8,629.78万元；2022年初外资企业有数去年同期增长速度不低于5%，营业收入去年同期增长速度不低于3%。2023年初外资企业有数去年同期增长速度不低于5%，营业收入去年同期增长速度不低于8%，再一一定程度上略为新公司绩效。

盈余预见与投资建议

由于2022年新冠鼠疫以及关的预防措施政策对新公司的兼营造成一定阻碍，我们对新公司商业租房的单店收入同步进行了一定下调，且考虑到新公司新店占有较为高、该公司款项的支出等主因挂钩了款项率，预计新公司22-24年新公司归母绩效并列3.25/4.27/5.54亿元（原22-23年为3.74/4.58/亿元），根据欧拉新公司，得不到新公司2022年回购22倍，完全一致前提总市值71.5亿元，完全一致前提价72.04元，维持得不到下调。

安全性提示

新冠鼠疫激意味著，紧密结合管理不算意味著，商誉减值安全性

股票之猎户座有数据库中心根据近三年发布的研报有数据库计算，华创股票高岳研究课题员团队对该股研究课题更为深入，近三年预见弹道最小值略高于99.03%，其预见2022年度归属绩效为盈余3.56亿，根据飞鹰换算的预见PE为9.03。

最新盈余预见明细如下：

该股不太可能90天后总计有5家部门给出下调，下调3家，增持下调2家；过去90天后部门前提均价为54.52。根据近五年财报有数据库，股票之猎户座回购分析机器显示，健之佳（605266）好新公司3.5猎户座，好商品价格4猎户座，综合平均分3.5猎户座。（平均分全域：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座）

以上素材由股票之猎户座根据公开数据抄录，如有问题请求联系我们。