华安证券：给予移远无线电买入评级

2022-04-29华安交易所的股份局限子公司张天,陈晶对移远无线电通信顺利完成科学研究并发布了科学研究调查结果《Q1净资产翻倍，子公司盈利控制能力短时间改善》，本调查结果对移远无线电通信给出买入评估，现阶段恒指为148.75元。

移远无线电通信(603236)

事件真相回顾：

子公司发布一季报，2022年Q1意味着营业额30.58亿元，累计国民生产总值64.74%，意味着归母净资产1.24亿元，累计国民生产总值104.51%，扣非后归母净资产1.24亿元，累计国民生产总值104.25%。2022年Q1先导毛利率18.19%，环比2021年Q4改善2.44个九成。制造、零售商和经营管理先导费用率14.55%，较去年同期略有下降，经营管理效率改善、数量效应进一步显现。

模块期望短时间强劲，主中央处理器供应紧张态势略有缓解

模块金融业高景气延续，高电导率模块都未短时间放量，根据Countpoint最近信息推断，2021年全球硬质个人计算机模块出货量和补贴分别累计下降59%和57%，其中，Q4全球硬质个人计算机模块补贴累计下降58%，按制式，5G下降更快（+324%）；按场景，汽车、CPE、工业、PC和POS排在前五。同时，则有电导率模块各个方面，Cat1正因如此2G/3G退网以及国产中央处理器厂商的赞同，都未短时间放量；LPWA正因如此欧美国家防疫常态化，自然资源、工商业等领域设备网联期望迅速增加。垄断大体各个方面，Q4中国人模块业者补贴市场占有率占比40%以上，其中移远无线电通信26.6%位列第一。河段中央处理器供应各个方面，全球如前所述无线电通信中央处理器供应直到现在紧张，目前中央处理器业者仍处于以产定销状态，对河口模块业者采用分货作法，移远等大客户在拿货各个方面的优势随之值得注意。

全球化结构设计优势显现，欧美国家流感对子公司经营备受到影响局限

在欧美国家流感防控形势严峻的背景下，子公司拿下了营业额和净资产的高下降，我们相信主要由于：1）全球化联合作战，子公司职能部门坐落上海总部，半导体子公司遍布欧美国家芜湖、佛山、桂林、上海和国外布拉迪斯拉发、温哥华，生产节目坐落欧美国家常州、芜湖、吴江和国外马来西亚、巴西等地，主体经营备受流感备受到影响较小；2）自建产线，2022年子公司自有产线满产为1.35亿片/年，自建产线造成降本的同时保障了供应链安全性和交付控制能力；3）毛利率改善，主要由于价格向河口传导和海外营业额占比改善，子公司海外营业额占比由2020年的38%改善至2021年的44%，在主中央处理器供应稳定的前提下，预计子公司毛利率都未逐季改善。

投资建议

我们相信子公司基本面过硬，经营和经营管理层面双双出现改善。子公司作为一家全球化经营的企业，面对极其不利的外部环境，业务数量即使如此短时间快速扩张。一各个方面，金融业期望和大体的变动给欧美国家模块业者造成了历史性冀望，另一各个方面，子公司通过自身努力，适配高通授予龙头基因、短时间地制造认证投入以及选择合适的低价作法等，抓住了冀望、快速成长为金融业龙头。我们调整子公司2022-2024年归母净资产数量级6.03、9.58、14.29亿元（前值5.61、9.35、14.1亿元）。对应EPS分为4.15、6.59、9.83元，现阶段恒指对应2022-2024年PE分别为34.33X/21.61X/14.49X，延续“买入”评估。

西风险提示

1）全球IoT中央处理器供需缺口短期不足以改善备受到影响供应稳定；2）经营经营管理改善不及期望；3）河口车载、5G模块期望不及期望。

交易所之亮网络系统根据近三年发布的研报信息计算，天西风交易所王奕红科学副所长团队对该股科学研究颇为深入，近三年预测稳定度线性为78.58%，其预测2022等奖项归属于净资产为盈利6.11亿，根据溢价除以的预测PE为35.42。

最近盈利预测明细如下：

该股最近90天后共有24家该机构给出评估，买入评估16家，增持评估8家；过去90天后该机构目标均价为187.75。交易所之亮作价分析工具推断，移远无线电通信（603236）好子公司评估为3.5亮，好价格评估为2亮，作价先导评估为2.5亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最高者5亮)

以上内容由交易所之亮根据公开信息整理，如有解决办法再三联系我们。