J.P.Morgan2022年镍市场展望

攀升，部分因素是本一季度工商业上涨将恢复一季度环比4.0%（年环比为2.9%）。对我们来话说，这仅仅国策反对将是适度的并且具有更加符合的针对性，因为工作重点是限制这些国策显然产生的银行业美国政府市场阻碍。我们相信工业和住屋国策的重大彻底改变是不显然的，上涨下行安全性和大规模不足之处传染病安全性将赢取控制。尽管如此，2022年的上涨之前景即使如此相当黯淡，年环比仅为4.7%，宏观国策大体之之前性，TSF（社会变迁贷款总生年产量）上涨相较平衡，为10%。

此外，许多不可忽视的传统的理论上镀层(巴洛克式和房地产业、公用事业)接收者业务部门显然即使如此会受到诸如房地产业业务部门的国策任务或者这些任务引的发连锁反应(由于脱碳导致钢铁和木料产生年产量减缓，工业原料单价上涨，限制巴洛克式和公用事业活动)的制分之一。

更加具体地话说，在之之前国人房地产业国策不足之处，更进一步的重整可能会注意到重大反败为胜，并预定住屋将才会被用为反周期国策工具。因此，房地产业美国政府市场预定将会每况愈下，房地产业FAI（固定资产投资）将在2022年年初保持良好负上涨。这仅仅在2022年的当年，房地产业美国政府市场显然在一段时间内保持良好每况愈下，我们的房地产业制作组数据分析，本年度常年新开工的项目将上年升高10%，由于农田美国政府市场仍很难重大有所发展的确实，10月末份的农田销售上年仍为56%，开工的每况愈下21世纪显然数会不间断到第二一季度，甚至2021年第三一季度，预定2022年私人住屋新开工生年产量将上年升高2%。

总而言之，国策将后来修恰巧以避免单价暴跌以及不足之处安全性。住屋是之之前国人家庭成员财富之之前最不可忽视的资产，%家庭成员资产总生年产量的近60%（美国政府为30%），房地产业行业%GDP的15%（包括巴洛克式和房地产业服务项目）。据报道，之之前国人人民银行颁布实施了一系列安全措施，包括放宽偿还债务贷款备案，将的公司贷款除去在“三条红线”信佛负债率都是，以及将银行贷款发放到开发商手之之前，该行业的银行业恰当信号现在发出，尽管这一国策修恰巧方向有望不间断，但总体偏紧的监管机构国策反败为胜的显然性不大，主要是由于他是之之前国人工商业转DF的支柱之一。

就下行安全性而言，如果住屋在国策有鉴于此很难赢取适当调整，那么理论上镀层由于巴洛克式效益的升高而升高稍微将远远少于我们的数据分析，根据我们的估计，巴洛克式效益环比升高4-5%左右显然不足以让我们增极低去年对之之前国人总体效益的数据分析，考虑到白色家电比如空调的效益与房地产业完工具有恰巧涉及亲密关系，所以对于其他业务部门上涨持平的数据分析现在是非常乐观了。有确实话说明了，之之前国人伊朗政府恰巧要修恰巧住屋国策，以促使工商业加快。2022年显然会避免注意到工商业萎靡的状况。在下文的全面性探讨之之前，比有鉴于此更加致力的之之前国人国策显然使我们对2022年理论上镀层看法的最大南行安全性之一。

车主产业21世纪转化？

未来一年，太阳能电池中央处理器匮乏对轻DF车主制造的很大阻碍，仍将是镀层单价的主要阻碍因素。但依然几周注意到了转折更加为更加为严重的早期确实，它显然很快会从催生镀层下行的因素转化为催生其单价南行的因素。疑虑其实可以产生矛盾车主产生年产量在来年反弹的低速和稍微。IHS11月末的最新数据分析结束了不间断几个月末的实质性世界各地回升，并辨识世界各地轻DF车制造在第四一季度环比上涨近14%。如果这成为现实，这将仅仅21年第三一季度标志着2021年太阳能电池马达的制造的低点。然而，该美国公司即使如此相信世界各地产生年产量要到22年第四一季度才能再次大幅提高2019年的最低水平。我们相信，这种反弹的安全性显然会被提之前，这显然仅仅整个车主用电链在2022年期间将注意到更加旺盛的补货动机，借以之上对工业镀层和铬族镀层的效益和情绪。

在太阳能电池用电链不足之处，太阳能电池行业协会（semiconductorIndustryAssociation）本月末通报指，2021第三一季度的太阳能电池产品出货生年产量最多历史上其他任何一季度。此外，来自台湾的电子产品出口旺盛，新冠疫情对于马来西亚和东南亚的阻碍也在消减，以及自日本的Naka工厂距3月末火灾后恢复制造现在整整两个一季度，这些都预示着车主用电链美国政府市场之之前期上是恰当的。行业美国公司国际数据公司（IDC）预定，随着产能增加的更加快，太阳能电池匮乏将在2021年第四一季度赢取更加为更加为严重，预定美国政府市场将在去年年之之前实现缓和，随后将在2022年稍晚宣布一系列大规模产能兼并。尽管一些车主用电商即使如此激怒本一季度最后时刻订单的取消，但其他人对于美国政府市场反弹愈来愈自信，包括美国政府钢铁首席副总裁大卫·叔莱斯，他在10月末下旬的公司营收电话会议上指出，有数车主购物恰巧要“预示着中央处理器匮乏的停滞不之前恰巧要离去”。

总之，我们相信，未来几个月末，车主用电链转折显然有全面性更加为更加为严重的确实。这有显然提振对2022年轻DF车主产生年产量反弹的有鉴于此，并仅仅IHS数据分析2022年11%的上涨存有南行安全性。恰巧如我们在下文详细按照镀层板块所探讨的那样，这显然最这样一来地导致铬族镀层的短期看涨情绪，也显然在去年最这样一来地受益于铝和锌效益。

财年加息倒计时

随着美国政府的减半购债规模，热门话题已实质上转向财年升息的良机。目之前的减半低速仅仅资产购买将在去年年之之前完成。然而，联邦议会有价证券秘书处突显，如果工商业之前景发生变化，它准备调整购买脚步。这即使如此是一个关键安全性。11当年联邦议会有价证券秘书处会议纪要话说明了，即使在10月末CPI轻而易举的旺盛上涨之之前，如果财政赤字后来升温，现在候选人反对加快减半购债进程。尽管如此，我们的工商业学家看不到了商品业务部门的用电转折显然恰巧要更加为更加为严重的确实，并预定去年财政赤字将加快，从而降低财年的阻碍。另一不足之处，进入去年，美国政府的可用劳内燃机用电只会愈来愈少。在退职、移民流低迷以及劳内燃机效益将保持良好旺盛的有鉴于此历史背景下，我们的工商业学家相信通货膨胀率升高低速快于也就是说联邦议会有价证券秘书处的数据分析，这对工资上涨和长期非暂时性财政赤字施加极大的南行阻碍

这仅仅，他们现在看不到联邦议会有价证券秘书处的剩余条件——充分就业——将在去年年之之前实现，现在预定财年将在2022年9月末升息，然后在12月末全面性加息，此后每一季度加息一次，直到实质债券归零。

随着现任财年主席布朗即将国会议员第二个四年任期，库珀政府部门决定后来保持良好财年领导层的不间断性。然而，库珀政府部门仍有三个空缺有待填补。虽然这些国家政府很显然会被选之之前，因为他们将优先考虑充分就业的“广泛性和包容性”，并在去年的国策之之前投身于鸽派趋向于，但我们不相信这会从根本上彻底改变我们的数据分析。恰巧如我们的工商业学家所指出的，“即使是鸽派也知道，领先于曲线太远显然致癌于平衡地实现充分就业。”目之前，美国政府市场预定财年在2022年6月末升息并在去年月末内之前两次全面加息的显然性分之一为75%，不过美国政府市场单价全面性加快，最终债券较低。我们的债券策略师相信，由于美国政府工商业可以促使更加多的重整国策，本次加息周期显然与上一次有所不同。他们数据分析去年10年期时以无风险将大大的走极低，之前提是到2022年第二一季度大幅提高2%，到2022年大幅提高2.25%。由于预定长期盈亏种系统将在2022年稍晚更加为更加为严重，美国政府10年期实质无风险预定将在2022年大大的增高，到2022年第二一季度有所增加-65个支点，到2022年有所增加-30个支点。在外汇不足之处，财年升息的临近标志着向周期之之前期的初阶段过渡，在这个阶段美元享有极大的这样一来调极低。在此历史背景下，我们的外汇策略师数据分析，到2022年，美元将后来受到之上，安全性趋向于于财年更加致力地扩大美元对极低收益货币的相互竞争。

可再生转DF之前进

去年，可再生转DF的势头明显增强，虽然围绕之之前国人巴洛克式业和总体轻DF车主制造反弹的更进一步效益内燃机显然会在22年年初%主导地位，但日益上涨的蓝色效益仍将是去年镀层的关键长期氧化剂。虽然在2021年，由于电动车的销售即使如此相较较少，太阳能电池总销生年产量受到冲击，但欧洲、之之前国人，甚至是油耗极低、续航不强的美国政府，本年度在车主区间比重不足之处都迈出了一大步。虽然2022年中央处理器匮乏的可能显然会赢取更加为更加为严重，但我们未必指望它能在双门上架和排放法规加强的可能破坏更加广泛的电动车阻绝21世纪。从本年度的5%左右的比重，我们现在看不到世界各地电池电动车（BEV）的销售在2025年%世界各地轻DF车主销售的15%以上，到2030年接近30%。

在每一次的几年中的，铋也受到轻DF车主日益区间的更加为严重阻碍。铬铋车主氧化剂替代的加剧以及车主区间素质的提极低对铋效益密切涉及愈来愈大的阻碍。在我们目之前的数据分析之之前，铋金效益在2024年大幅提高顶峰，并在2025年升高。

贵镀层单价新发展

我们对2022月末内美国政府实质无风险大大的增高的数据分析催生了我们对未来一年工业原料和白银单价的看跌。预定到2022月末内，10年期时以无风险将增高至2.25%，预定美国政府10年期实质无风险将在去年月末内大幅提高-30个支点，比也就是说水平低于近80个支点。从2022年第1一季度的最低每1765美元，去年工业原料单价将爆发性升高，第4一季度的最低单价为每1520美元（2022年常年最低单价为1631美元）。预定白银单价将从2022年第一一季度的23美元/左右攀升2022月末内的18美元/，2022年常年最低单价分之一为20.5美元/。南部非洲新注意到的新冠大肠杆菌生物体的不确定性显然有鉴于此焦虑更加多的避险买盘，这即使如此是一个南行安全性。从之之前期来看，这一数据分析随之而来的最大安全性是，财年在去年将注意到更加为有力的僵局，这将使工业原料和白银的之上度相较略低于我们的数据分析。

在经历了大大的回落后，我们相信2022年轻DF车主产生年产量反弹低速快于有鉴于此显然会引发美国政府市场情绪的急剧转化，并有鉴于此催生铋金单价攀升至2200美元/。尽管如此，我们相信铋金的单价攀升显然会相较在此之后，因为在旺盛的用电和效益之前景之之前，替代重大损失和电动车主的阻碍使之之前期理论上面看起来即使如此非常每况愈下。因此，我们即使如此看不到2022年铋金单价从第1一季度的最低2200美元/升高到第4一季度的最低1800美元/盎。

另一不足之处，我们现在将2022年和2023年的铬金单价数据分析提极低了10%以上，现在看不到单价在去年爆发性上涨，大幅提高每1200美元的第四一季度最低单价。在库存之之前，铬金还有一年的巨额盈余，但随着2023年矿藏用电生年产量的升高，而替代辅助效益上涨即使如此旺盛，随着燃料电池电动车主（FCEV）在重DF和车队DF机动车之之前的更加快流行，我们看不到2023-2025年时突然转化为匮乏，这对单价即使如此是一个南行安全性，显然会唤起更加多股票市场的兴趣。

就安全性而言，我们预定南非针对新注意到的新冠大肠杆菌植物种显然采取的安全措施可能会显著阻碍采矿仍须，但这即使如此是一种低权重增高情景。更加这样一来的是，据悉稍晚，PGM在更加广泛的避险行动之之前大大的抛售，另一场更加为严重的世界各地新冠大肠杆菌生物体浪潮显然会让用电链陷入比有鉴于此加长的混乱，阻碍到我们更加加乐观的轻DF车之前景。

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