：供需平衡 结构性行情为主

。产值各个方面，原订2022年苯酚开建率将暂时提高，考虑到2021年产值受限主因极少，我们有鉴于2022年开建提高，原订极低在73%，折算苯酚月份产值在7256万吨，产值增高528万吨，增幅在7.86%。

示意图3：苯酚试产方案

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示意图4：苯酚欧美国家产出存量及国民产出总值

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示意图5：苯酚欧美国家产值及国民产出总值

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示意图6：苯酚欧美国家开建率

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供货即兴上看，苯酚产出存量投放主要之外在一季度，从预期层面来看，苯酚同月底受到的依靠影响才会略大。

（2）进出口：二季度后年末回归

简述2021年，亚洲地区苯酚月份开建居高不下，极低开建在68%，相对于于年有持续上升。亚洲地区苯酚结构上开建较低是由多各个方面主因随之而来的。科威特各个方面，开建体现十分安定，冬天因春季限心，随之而来科威特之外供货受限，降负情况极少，其余间隔时间，科威特扬声器开建率大体平稳运营。加拿大各个方面，月份因天然心心田问题，加拿大结构上开建可维持高位，开建率长间隔时间在70%以下。欧美各个方面，美国受寒潮、风暴等突发天心影响，临时短停扬声器极少。北美由于天然心稀缺、洪水不可抗力等客观主因，供货始终偏紧。东南亚各个方面，年内临时停车情况频生，印尼、汶莱、沙巴等地扬声器开建不安定。

各个方面来看，亚洲地区扬声器依靠不安定是随之而来2021年苯酚进出口存量显现出负上涨的重要因素。据海关资讯显示，原订苯酚2021年进出口存量在1165万吨，同比2020年减低135万吨，进出口存量显现出负上涨，苯酚进出口依存度降至14.7%。

示意图7：苯酚亚洲地区开建率

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示意图8：苯酚进出口存量

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从苯酚的进出口相关联国来看，中所东仍是主要的相关联地，其中所，阿联酋、科威特、阿曼、沙特、加拿大占有据前五份额，百分比为86.95%。其中所前四个进出口相关联国仅有为科威特货物。

最新的2021年，亚洲地区苯酚试产月份方案试产350万吨，可选主要来自科威特和美国，了解到目前为止科威特扬声器开建率太大下陷，其对中所国出口存量大标准差沿袭上涨局面。由于2021年突发主因极少，我们相家书2022年全世界苯酚开建亦太大提高。原订2022年苯酚进出口存量或增高至1300万吨。

进出口即兴来看，一季度由于亚洲地区限心的存在，原订难见当前。二季度以后，苯酚进出口存量年末逐步回归，四季度重新的趋紧。

示意图9：苯酚进出口相关联国

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示意图10：亚洲地区苯酚试产

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示意图11：苯酚全世界贸易流向

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2、消费下端

从2021年苯酚各领域的消费占有比来看，自由基基本上占有据最主要中所游，占有比50.59%，其次是燃煤消费，占有比15.66%，其他消费领域十分分散，占有比在10%以内。

示意图12：苯酚中所游消费结构

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（1）MTO有试产，但开建率提高重复性大

随着2021年下半年广汇20万吨MTP扬声器的试产，苯酚采行自由基总产出存量来到1652万吨，较2020年上涨20万吨，国民产出总值1.2%。

简述苯酚采行自由基的从业者工业发展历程，2014年是苯酚采行自由基的试产大年，年度产出存量国民产出总值约降到138%，此后的2015-2016年，苯酚采行自由基产出存量国民产出总值保持在30%。随后国民产出总值放缓，2017-2018年，产出存量国民产出总值共五10%和5%，2019年再次回升至22%。2020年开始，欧美国家苯酚采行自由基从业者工业发展即兴突出变缓。

自由基加工路线极少，市场竞争十分激烈。有约年来石油炼化一体、轻烃加工路线（一万拖欠、PDH）工业发展迅猛，此类企业多为大型企业，具备极少效益战术上。却是CTO/MTO企业，有约年来由于效益偏高，扬声器产出效益欠佳，经常显现出赤字持续性，随之而来企业对新的工业发展投资积极性欠佳。

最新的2022年，苯酚采行自由基低国民产出总值工业发展的现状才会接下来。新的产出存量各个方面，2022年方案试产80万吨，其中所甘肃华亭推迟已久，落地不考虑到极少，天津渤化60万吨产出存量原订二季度试产，突显2021下半年试产的广汇20万吨。综合来看，2022年自由基可选产出存量原订耗费苯酚存量300万吨。

储存存量各个方面，目前为止MTO盈利基本上不佳。由于自由基其他加工路线工业发展迅猛且具备战术上，原订MTO低盈利将成常态。目前为止自由基储存存量扬声器开建低，原订太大重建，但难以大大的提高。

示意图13：苯酚采行自由基试产方案

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示意图14：苯酚采行自由基产出存量及国民产出总值

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示意图15：苯酚采行自由基盈利

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示意图16：苯酚采行自由基开建率

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（2）传统中所游安定，有当前试产

苯酚各个方面，从有约几年从业者工业发展现状来看，苯酚对苯酚消费存量呈低迷局面，有约四年对苯酚消费存量共五462吨、482吨、366吨和391吨。不过，2022年苯酚存在可选试产持续性，对苯酚消费有54万吨当前。

示意图17：苯酚产出存量产值持续性

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示意图18：苯酚试产方案

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各个方面，从业者可维持较高景心度，对苯酚消费急剧递增，有约四年对苯酚的消费存量共五416吨、428吨、437吨和486吨。未来几年有新的产出存量投放，2022年原订投放70万吨产出存量，对苯酚消费有38万吨当前。

示意图19：产出存量产值持续性

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示意图20：试产方案

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其余MTBE、乙二醇等领域变动相对于有限，以安定为主。其中所MTBE在2022年有15万吨产出存量投放方案，对苯酚消费当前在5万吨左右。

综合来看，传统中所游对苯酚的消费存量各个方面可维持安定，储存存量消费难见极少提高，但之外有试产。

（3）燃煤消费原订有当前

苯酚作为燃煤的消费是有约几年的新的兴消费领域，占有苯酚消费的百分比逐渐提高，2020年已提高至15.6%。

苯酚作为燃煤的属性有安全及国家能源安全、降低原油对外依存度、缓解交好、可最主要限度利用现有能源等战术上。从政策应运而生来看，有约年来国家一直在催生苯酚石油心燃煤及苯酚汽车产业的工业发展。据金联创相关资讯显示，目前为止苯酚燃煤被广泛应用在锂电池燃煤、工行燃煤、供热燃煤和日常生活燃煤，总规模超过700万吨。

因此，我们有鉴于2021年苯酚可选燃煤消费在150万吨左右。

3、其实质小结

综合其实质两下端的持续性，我们有鉴于苯酚2022年的其实质增减存量持续性如下表简述：

示意图21：苯酚中所游消费结构

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从月份其实质的角度来看，苯酚其实质平衡状态。从即兴上看，同月底苯酚面临欧美国家极少试产影响以及进出口的回归，影响略大。下半年随着自由基的试产和四季度供货趋紧，苯酚其实质格局年末向好。原订苯酚盈利前低后高。

四、2022年苯酚商品价格复线预判

从效益下端的角度来看，原订2022年动力煤商品价格运营复线在550-800元/吨。从苯酚的其实质来看，苯酚月份其实质平衡状态，盈利水平偏高波动。由效益和盈利推算出苯酚2022年的商品价格运营复线在2200-3500元/吨波动，商品价格行政机关在2850元/吨。

家书约达期货交易 杨思佳

（责任编辑:陈状）。

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