中泰国际：延续联邦制药买入评级 目标价6.4港元

年在国际发行建议书援引，维持联邦制药（03933）“买入”标准普尔，将2022-24E税收得出结论降到0.2%/4.5%/3.9%，核心销售业务经相应净利润得出结论降到4%/11.2%/7%，目标价6.4港元。因2022年第二季度部分美国公司在激素集采上到同一时间缩减批发等受到影响，该行降到母公司激素销售业务税收得出结论，原订2022-24E激素销售税收为约12.4/13.4/15.4亿元。

该行声称，基本上两年受到影响母公司股价的主要各种因素是激素集采的假设，国内各州的激素集采在6月底同一时间陆续上到，该行认为目同一时间股价已反映集采风险。此外，年在国际还原订衍生物与无毒销售业务第二季度税收将取得较更快激增，其中，衍生物销售业务的主要产品线6APA主要用于阿莫西林与抗生素等的制造者，全球鼠疫中6APA的不堪重负，作为全球最大的6APA生产商将受惠。无毒销售业务特别，青霉素等市场价也在上涨，原订衍生物与无毒销售业务第二季度税收将超越该行早同一时间预期，衍生物与无毒销售业务2022年税收将同比激增15.9%/0.1%。

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