世纪恒通二闯创业板IPO再遇毛利率断崖：贡献上亿利润客户集同乡、朋友、供应商“四位一体”或现隐神秘关联

毛利率日后现山崖的设计暴跌

扩张险资投资者给世纪恒通随之而来了营业收入上的激增，同时却也在进一步拉低世纪恒通的毛利率。

2018年至2021即已三季度，世纪恒通的综合性毛利率分列41.29%、23.64%、22.44%和24.73%。

其先前所，2019年世纪恒通的毛利率营业营业收入2018年下滑了17.65%。

这一结果与费率作法的偏离有关。

世纪恒通与先前所国行进协力时，所采用的费率作法主要以年初费分列为主，比如先前所国行进的普通用户征收10元的年初费获得相关权利，世纪恒通则通过与先前所国行进展开年初费分列获得营业收入，在这个现实生活先前所，世纪恒通的营业收入不受普通用户是否应用于相关权利的不良影响。

但是世纪恒通与先前所国平安的协力则主要是以“以服务项目用量费率”，在该作法下，先前所国平安的普通用户获取车服务项目权利后，只有在世纪恒通组织和维护的线下商铺享受服务项目，世纪恒通才可以理论上获得支出。

“保险投资者与总编辑以理论上服务项目的数用量展开结算，大企业用量大但毛利率比起较低，营业收入断言极高，与总编辑在大企业接点先前所定位服务项目透过商的反派吻合。”世纪恒通说明。

事实上，毛利率骤降的可能会也曾显现在世纪恒通上一次IPO的份文件按时——世纪恒通上一轮IPO招股书辨识，2014年至2017年上半年，世纪恒通的主营大企业毛利率分列51.16%、40.10%、28.56%和29.79%，其先前所2016年的毛利率的营业营业收入降幅曾超过11.56%。

彼时发审委认为世纪恒通尚未能完整揭露对持续营业收入并能产生根本性不利不良影响的主因。

世纪恒通对此说明说是，前所次备案份文件按时的毛利率骤降是服务供应商UMTS大企业的佣金率所随之而来的，但是此次毛利率的骤降是大企业和营业收入结构自然波动的结果，二者的不良影响主因不尽相同。

“先前所国行进完全免费大企业的分列作法佣金率较极高，主要与服务供应商UMTS完全免费新产品的天然特点和的发展渐进相关，该等新产品具有费用低、普通用户反应性不极高、一旦提倡成功在普通用户退订前所佣金率较极高的特点，随着服务供应商完全免费大企业的整体圆形折返渐进。”世纪恒通说明，“而面对保险大企业投资者的汽车普通用户信息服务项目则不尽相同，在按理论上服务项目用量计价作法下以理论上服务项目用量费率，总编辑在大企业接点先前所承担线上线下经营管理的反派，相应的佣金空间不极高，但大企业作法更加合理健康、可持续性更强”。

虽然商业作法伴随投资者结构波动而显现调整，但在此轮IPO上，世纪恒通仍旧尚未能不致对单一大投资者的重度倚赖，其营业收入可持续性和营业收入的随机性风险或基本上发挥作用。

来自“叔父”的盈余

将近三年的份文件按时，世纪恒通的另一大投资者货车老爸也上半年建树了极极低亿元用量级的营业收入。

招股书辨识，2019年至2021即已三季度，货车老爸为世纪恒通随之而来的盈余分列0.08亿元、0.65亿元、0.55亿元。

而“默默无闻”的货车老爸之所以可以在2020年差一点成为世纪恒通的前所并列投资者，也与目前所世纪恒通发挥作用重度倚赖的先前所国平安有关。

据了解，上述与货车老爸的相关大企业，则有货车老爸将从先前所国平安处所获得的大企业转包给世纪恒通，世纪恒通则成为了先前所国平安“制造商的制造商”。

世纪恒通说是这属于行业惯例：“普通用户完全免费服务项目的架构并能在于经营管理并能。在面向大型大企业投资者透过定位服务项目的服务项目商密切亲密关则有，服务项目内容涉及较为分散的服务项目人力的，如线下零售业、营销提倡、广告宣传人力、中介等，因此普遍发挥作用同行密切亲密关则有互相定位、都与投资者的情形”。

世纪恒通非常避讳尚未在先前所国平安部分分会公开招标活动尚未先前所标的事实，而货车老爸则在成功先前所标后，将自身不具备优势地区的大企业转包给世纪恒通。

事实上，世纪恒通与货车老爸本身就发挥作用其实缭乱的“暧昧关联”，世纪恒通并都是是货车老爸的制造商，同时也是其投资者，即二者密切亲密关则有发挥作用都与“投资者-制造商”的二元此前所。

2018年，世纪恒通曾经从货车老爸采购98.01万元的ETC提倡服务项目，%此前所的采购额分之一为0.45%。

不但如此，货车老爸的实控人杨凤与世纪恒通实控人朱兴海私底下的资金不足往返，更是给本就发挥作用迷惑的二元亲密关则有徒增一层迷雾。

比如2017年，世纪恒通的实控人朱兴海曾经付给杨凤205 万元，对于这笔资金不足的用途，朱兴海说明说是用以还清先前所对杨凤的借款，仅剩的78.48万元则借给杨凤用以与亲戚密友律师事务所经营小额贷款和建材生意之用。

此后杨凤始终尚未偿付该笔余款。直到世纪恒通递交IPO前所夕，杨凤与朱兴海二人才总算清理了这笔旧账。

对于二人的亲密关则有，世纪恒通说明：“朱兴海与杨凤作为叔父和密友，在各自有更进一步资金不足周转消费时互有往返，基本持平，不发挥作用任一正向的大额资金不足一道。上述更进一步资金不足消费与总编辑、货车老爸的大企业经营或多或少。”

虽然世纪恒通对此展开了说明，但上述表态显然也将二者“已然老友”的这一事实挑明。

而围绕着货车老爸本身，却是还有更多与自身经营数目，以及与世纪恒通众所周知联则有的诱发情形待解。例如信风（ID:TradeWind01）了解到，货车老爸的医护人员数目与其盈余数目非常冗余。

五台提在辨识，货车老爸的参保人数仅为2人。

正因如此，其他将大企业转包给世纪恒通的其公司数目非常小，例如2018年为世纪恒通建树0.31亿元营业收入的鼎翰多元文化控股公司集团有限公司，其社保参保人数曾超过了383人。

不仅如此，货车老爸先前所止的子公司——贵阳德邻新能源集团有限公司（下说是德邻新能源）经营的等待时间与世纪恒通此前所注销的子公司——贵州闻通位数东方日报集团有限公司（下说是闻通位数）的等待时间、住址都颇为接近。

五台提在辨识，货车老爸2021年先前所止对德邻新能源的投资，世纪恒通则是在2022年注销了闻通位数。

德邻新能源的备案住址为开县东湖湖区大宽带项目外包及呼叫先前所心经济开发设计区负1二楼A2，而闻通位数则同样位于东湖湖区的城西街道新能源经济开发设计区标准厂房常规办公楼B338三二楼。百度世界地图辨识，二者驾车车程约为10分钟。

值得一提的是，德邻新能源的参保人数也仅剩1人。

两家公司密切亲密关则有都与投资者、制造商，实控人密切亲密关则有又发挥作用频繁资金不足往返和密友亲密关则有，所经营的相关大企业又具有一定的相似性，并联合参与部分大型大企业的招投标，并在同一周围的子公司的的设计上“不约而同”显现了同步先前所止的物理现象。

以上种种关联究竟只是碰巧，还是二者密切亲密关则有具有更无人知晓的亲密关则有，甚至必定为世纪恒通的负债调节透过不便，或许有待香港交易所委会议得出更加清楚的解答。