康普顿深度研究报告：业务布局、技术展望、供应链与业绩分析

加，兼具显着规模物理现象和高边际价格，驱动业绩控制能力大大提极低。日本公司发售同月度订阅来进到行，计价199美元/同月，使大多犹豫不决普通用户可月份应用于FSD客户服务。

Robo taxi而其设计出租车上造成了相当大想象空间：日本公司的FSD已可构建大多L3以上的系统，在自动驾驶关键技术超越L4+分级后，大规模的而其设计出租车上未来将会带进到现实，届时日本公司FSD年收入将随即显著提极低。

2021年10同月FSD Beta 10.2在美闭馆公测，仅限于装配更原先硬体、且购买/订阅极低级 FSD 套餐的普通用户参与公测，Beta10.2 之中雷远超已被正式废弃，将仅换用动态的系统。

关键技术词源+消费者也就是说，多种销售业务协同发展：电导与车上种锂电池关键技术词源，而屋顶稀土、电导、车上种的消费者群体也就是说，三类销售业务协同发展可适当增大研发与经销商价格，构建销售业务联合发展。稀土+电导未来将会带进到终极新能源的系统其设计，将来将是日本公司重要增稍长点。

电导：爱迪生厂商包括Powerwall (家庭电导) 、Powerpack (商业电导) 和 Megapack (大型公用电导) 。根据Energy Sage，2020年 爱迪生在英美两国家庭电导市场均需求占有有率超50%，2021年Powerwall当今世界总计安装幅度远超20万套，较2020月末+100%。

稀土：晚期让位于原先新能源车上发展，2019年稀土神兵规模不足200MW。2019年末，日本公司发售极低性价比厂商Solar roof V3(稀土屋顶)，价格下叛40%，未来将会带进到原先的增稍长点。艾伦估算英美两国稀土屋顶潜在供给400万个/年，对应英美两国潜在市场均需求规模超千亿美元/年。

2.关键技术概述：其设计+制做军事优势维系企业竞争对手力

结构求稳：拱形锂电池生产历史最悠久，加工最成熟，其主要特色为厂商一致性好、考试成绩极低，价格低，因此在2000月末作为常规。

关键技术求进到：Tesla与锂电池其产品转变成了稍仍然的关键技术合作开发，不断推展锂电池可靠性的大大提极低，电芯材料正极从LCO到NCA到将来的NCMA，负极从氧化物到硫氮，锂电池尺寸从18650到21700到将来的4680，理论上始终领先行业。

价格上顶下沉：规范续航力和极低可靠性旧版本的锂电池界定分别享受价格和关键技术军事优势，适当抓住奢侈品者的心态进到行厂商格局。

尺度绑定CATL、、LG三家锂电小汽车上工业，引入原先供应商保供压价：2009年开始为Tesla供货，并于2014年与爱迪生合作开发建厂，为当今世界爱迪生供应锂电池；2019年LG化学开始为Tesla供货；2020年宁德时代与爱迪生缔结稍长单，买断延稍长至2025年，国产锂电池价格增大使得爱迪生的汽车上价格再叛一个自由度。

爱迪生与锂电小汽车上工业互利共赢：锂电小汽车上工业也为爱迪生备有了稳固的锂电池供给，抵挡理论上兼容性；Tesla助力锂电小汽车上工业蓬勃发展并慢速小汽车上工业拓展当今世界市场均需求份额，CR3市占有率从2019年63%大大提极低至2021H1的69%，二者之间转变成反哺物理现象，构建双赢局面。

颠覆的汽车上制做加工:

小米合金专业人士查尔斯·柯伊曼(Charles Kuehmann)加盟TeslaAndrewSpace X，为Tesla车上身材料改进到备有关键的产品；

文档化成型构建轻幅度化：换用一体成型垫圈的方式也生产 Model Y茶色车上身后屋顶缓冲, 70+个零组件集带进到1个铸造零组件; 爱迪生锂电池日公布下一代茶色车上身其设计方案：的汽车上屋顶缓冲将由仅2~3 个大型垫圈件成品而成将下车上体缓冲重幅度增大30%，制做价格下叛40%。

铸造替代机械加工后，仅均需非常简单烧结方式可将厂商的内部形变大大增大，零组件大大减再加，适当大大提极低驾驶者的刚性与的汽车上的安全可靠性与保护锂电池。

爱迪生FSD晶片军事优势：以外极强大的算力，RAM换用值得注意的双的系统冗余，必均需某的系统区出现问题时，依然可正常工作。

在摄像采集图像信号上都，FSD晶片兼具一个摄像串行接口(CSI)，处理方式速度极低远超25亿像素/秒；

在图像信号处理方式器上都，FSD换用双晶片来大大提极低图像处理方式的兼容性和稳固性，并在内部集成据统计似于24bitMMX的信号处理方式器（ISP）来处理方式车上上装配的八个HDR射频，处理方式速度可远超10亿像素/秒，且具有叛噪控制能力；

神经处理方式单元上都，FSD晶片集成了两个定制的NPU，每个NPU都封装了32MB的SRAM用于驱动器临时数据库，SRAM容幅度超越2TB/S。

3.的汽车上复盘：复盘蔬果过往，将来幅度利齐收

Tesla依托经销商地的原先新能源车上外交政策计价，执着最主要放幅度：

海外：法国、德国为获最主要补偿，分别叛价至4.38万欧和3.99万欧，符合4.5万欧和4万欧以内能利用最极低补偿的立即。

国内：西方Model 3、Model Y于2020.5同月和2021.7同月分别叛价至30万元以内，符合西方补偿立即。

经销商结构：21年Model Y的商用车落地，持续发展西方带进到21年爱迪生当今世界销幅度增稍长的主要贡献地；届时随着7同月开始Model Y在欧洲上市并于年底在斯图加特的工厂投产后，欧洲也将給Tesla造成了较大经销商增幅度。

国产Model 3 和Model Y目前为止仅有周产1.8万辆，同月生产幅度也就是说维系70000+素质。

苏州的工厂市场均需求供给稍长时间爬坡，9同月生产幅度合计远超5万辆，届时10/11同月排产将之前大大提极低至6.6/7万辆并维系，超越年市场均需求供给80万辆素质。

苏州的工厂每第五季初优先生产进到出口欧洲的交货，保障第五季内可以运送到欧洲完成签订合同，而后再生产国内签订合同的交货，因此呈现出第五季初卷烟再加、进到出口多，而第五季末卷烟多、进到出口再加的签订合同规律。

三大自由度推展年收入稍长时间大大提极低：自动驾驶年收入=车上生市场均需求供给力×操作的系统应用于幅度×操作的系统价格，车上种生市场均需求供给力提极低造成了基数的上升；目前为止英美两国应用于幅度据统计30%，西方、欧洲内陆地区应用于幅度高，潜在空间空旷；FSD每次发售原先关键的系统后仅有会提价，随关键技术追加，FSD价格将稍长时间北行；

OTA 通过嵌入式解不可逆构建硬体生命周期的最主要化：截至 2019 年底，爱迪生总计进到行 45 次 OTA 追加；蔬果幅度稍长时间极低增下规模物理现象显着，极低利润变换应用于幅度大大提极低将迎业绩原先突破。

4.消费者关系：当今世界放幅度下消费者关系粘性凸显

为求放幅度之中美差异化计价：西方作为当今世界最主要的小汽车上经销商市场均需求，原先势力、合资、自主品牌竞争对手剧烈，通过入门级掀背车上叛价占有领下沉市场均需求。 Model 3标续版自发售以来叛价11.99万元，叛幅远超34%；英美两国2021H1市占有率50%，兼具较强议价控制能力，今年以来受到消费者关系变动影响价格有所上升，爱迪生通过全系列上涨维持利润率素质。Model 3/Y/S/X （标续/稍长续版）2021月末至2021年10同月分别上涨4200/4000/10000/10000美元。

西方Andrew欧洲叛价举例来说：原材料商用车+铁锂锂电池的发售；零组件上幅度产生规模物理现象；欧洲主要系西方进到出口持续发展。

5.业绩分析：制做军事优势下业绩控制能力迅速大大提极低

小汽车上引领三大销售业务协同发展，自2019年Q3起，连续9第五季构建业绩。

2021Q3日本公司构建营业年收入137.57亿美元，去年同期+57%，环比+15%；GAAP归母下同16.18亿元，去年同期+389%，环比+42%。 21Q3小汽车上销售业务营收120.57亿美元，去年同期+58%；新能源销售业务营收8.06亿美元，去年同期+39%；客户服务及其他销售业务营收8.94亿美元，去年同期+54%；三大销售业务21Q3营业年收入分别占有比：87.6%、5.9%、6.5%； 2018Q3-2020Q2因受外交政策、霍乱、海运等多方因素，处于在短期内不稳定性之中，苏州的工厂建成后变换英美两国的工厂扩产，营收稍长时间创原先极低。

小汽车上销售业务稍长时间放幅度，固计价格下叛，零组件商用车变换规模军事优势无可避免ASP下叛进到一步持续发展幅度的增稍长，构建业绩正循环。

蔬果放幅度使得脚踏车上折旧摊销等固计价格稍长时间下叛，21Q3脚踏车上折旧摊销叛至0.32万美元，环比-13.5%；Q3爱迪生当今世界签订合同幅度24.14万辆，环比+19.9%，爱迪生稍长时间叛价，让利奢侈品者，随市场均需求供给爬坡，销幅度未来将会创原先极低。21Q3脚踏车上ASP为5.07万美元，去年同期-5.78%，将来自研4680锂电池的应用于将促进到脚踏车上ASP的进到一步下叛，未来将会持续发展签订合同的原先一轮增稍长，助力构建签订合同幅度年化50%增稍长。

统计数据节选：

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精选统计数据举例来说：【将来智库】。将来智库 - 官方网北站

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