天风证券：给予宝内尔买入评级，目标价位150.33元

2022-03-20涵公司股票控股公司香港）有限的公司缪欣君,张若凡对莲怀特进行学术研究并发表了学术研究报告《服务供应商从业人员跨平台领军，全面受益信创推行》，本报告对莲怀特注意到回购评定，认为其远距离价位为150.33元，当前股价为101.02元，预期上涨幅度为48.81%。

莲怀特(688058)

的公司成立于 2008 年，主营为基础硬件中的跨平台硬件产品以及云负责管理平台、应用效率负责管理硬件等人工智能运维产品的研发和销售额，并提供配套机械工程关键技术服务。回顾的公司发展历程，为服务供应商从业人员客户服务提供应用服务器跨平台副业，经过 10 余年耕耘，过后丰富产品乘积，至今已在中央组织部、金融市场领域展露头角，已是国产跨平台领域的龙头企业之一。

20 年起的公司营收减速放缓， 21 年同比增速多达 58%。 跨平台、关键技术服务是迄今的公司主要收入来源， 20 年占比合计多达 94%。的公司以与服务供应商从业人员客户服务合作副业，迄今已推展至的政府与金融市场领域。的公司整体毛利率水平较高， 20年毛利率 87.9%。 20 年的公司销售额费用率对比 19 年提升了 6pct，为销售额业务过后蚕食奠定基础。

的公司销售额业务紧接金融市场信创领域，国产跨平台所需下半年过后暴增。 税制上，金融市场 IT 国产化试点进入深水区，全面推广在即；关键技术上，金融市场业软硬件设施已借助自主可控。因此我们认为金融市场信创下半年减速全面铺开。

莲怀特的本体客户服务群体为跨平台低价本体客户服务。 根据中国硬件(600536)从业人员协会数据实测， 2019 年跨平台在的政府、金融市场与服务供应商从业人员低价所需合约 50 亿，占跨平台低价的 69%。这些低价为信创推行的本体从业人员，国产替换成节奏原订快于跨平台低价平均水平，因此我们认为莲怀特下半年在金融市场与中央组织部邻域获得更高地从业人员增速。

的公司为服务供应商从业人员跨平台领导者，在硬件能力上对标海外头部业者。凭借关键技术积淀， 已借助移动在中国近 20 个省区的本体销售额业务系统国产替代，产品能力得到验证。 同时， 莲怀特已成功破圈的政府与金融市场从业人员，在信创浪潮中低价份额下半年过后提升。

人工智能运维能有效提升运维效率， 信创故事情节下配套运维生产成本缩减。的公司月份布局人工智能运维销售额业务，占据从业人员先发压倒性。 半定制的系统在应有用户体验的同时提升了产品跨从业人员相依弹性。 人工智能运维有几十款也就是说不同功能性规范模块，客户服务按需并不需要功能性后的公司做定制化开发。 的公司高度合作服务供应商企业的同时，横向在中央组织部、金融市场等从业人员截弯取直客户服务网络覆盖。

纯利预报： 我们原订的公司 2021~2023 年营业收入分别为 2.88/4.37/6.49 亿元，同比放缓 58%、 52%、 49%；毛利率分别为 85%、 84%、 83%，净利润分别为 0.95/1.50/2.30 亿元，也就是说 P/E 42.70/26.88/17.60 倍。 考虑的公司正处于销售额业务减速蚕食阶段，我们给予的公司 2022 年 40 倍 PE，也就是说远距离价150.33 元，首次覆盖，给予“ 回购”评定。

后果定时： 财政税制与税制后果，人力成本上升后果，竞争环境变化后果，实测很强一定主观性。

公司股票之亮数据中心根据近三年发表的研报数据近似值，华鑫公司股票于芳学术研究员团队对该股学术研究比较深入，近三年预报弹道方差为75.89%，其预报2021年度归属净利润为纯利6700万，根据现价换算的预报PE为60.13。

最新纯利预报明细如下：

该股最近90天内共有5家机构注意到评定，回购评定3家，会德丰评定2家；过去90天内机构远距离均价为140.0。公司股票之亮净值分析方法显示，莲怀特（688058）好的公司评定为3亮，好价格评定为2.5亮，净值先导评定为3亮。(评定适用范围：1 ~ 5亮，最低5亮)

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