天风证券：给予首旅酒店购回评级

2022-02-11天风银行控股权有限的公司刘章明,何富丽对首旅旅馆进行研究者并刊发了研究者报告《未完成2021年平均面包店目的，注目潜在减缓面包店不太可能》，本报告对首旅旅馆给出套现打分，举例来说公司股票为28.36元。银行之星网络系统根据近三年刊发的研报信息计算，该研报所作对此股的赢利信息分析准确度为35.09%，对该股赢利信息分析较准的深入研究者师开发团队为中金的公司的姜雪烽。

首旅旅馆(600258)

年平均业绩扭亏、Q4现阶段赤字：的公司刊发2021年业绩新作，预计年平均充分利用归母单是4500-6500万元、第三季度赤字5.0亿元，扣非归母单是800-1200万元、第三季度赤字5.3亿元。21Q4充分利用归母净赤字6009-8009万元，第三季度赢利5901万元；扣非归母净赤字8145-8545万元，第三季度赢利4528万元。从年平均看，2021年SARS防疫形势每况愈下，旅馆业整体复苏态势明显，尽管仍假定多地全局SARS，但的公司坚定推行架构战略，降本增效、抢抓税收，取得成效；从单四季度看，21Q4SARS扰动加剧使旅馆业受影响有所增加，的公司业绩呈现现阶段赤字。

Q4面包店环比值得注意提速，未完成年平均面包店目的：的公司2021年平均新面包店超1400家、创下历史最低高度并未完成月底目的。逐季来看，21Q1/2/3/4分别新开业184/324/325/非常少567家，Q4面包店环比值得注意提速（对比华住控股公司21Q1/2/3/4分别新开业210/401/482/447）。此外，的公司截至21月内战略物资店超1600家、环比攀升约238家（对比华住控股公司截至21月内pipeline2571家、环比攀升约256家），整体上2022年中坜仍需有支撑；的公司应用5G/云计算/人工智能等数字化高工作效率，全力前推旅馆的数字化建设，改善宾客服务项目体验和旅馆开始运行工作效率。

首旅控股公司前推解决与上市的公司同业竞争事项之尽快：①的公司子的公司首旅肇始与控股公司子的公司新侨的酒店签署5年期全权委托管理者服务项目协商，首旅肇始预计一共收取约750万元管理者费。②的公司子的公司如家和美与控股公司子的公司上园的酒店签署10年期租给协商，一共款项8621.8万元，该楼宇主要用于旅馆业务经营。③的公司子的公司首旅肇始与控股公司子的公司亮马河楼高签署4年11个月的全权委托管理者服务项目协商，首旅肇始预计一共收取约517万元管理者费。

赢利信息分析与投资建议：考虑到21Q4SARS及22Q1中国旅馆消费市场仍受SARS扰动影响，我们下调的公司21-22年赢利信息分析，将归母单是从2.1/10.1/16.8亿元调整至0.5/6.5/13.0亿元，22-23年对应PE分别为46/23x，短期注目后SARS之下旅馆复苏时程，中长期看好旅馆控股公司加盟持续发展态势、注目首旅潜在减缓面包店不太可能。

后果提示：世界银行单线后果；SARS恢复胜于预期后果，面包店胜于预期后果；业绩新作仅为初步测算结果，具体信息以迟至刊发简介并不相同。

该股不太可能90即刻一共23家独立机构给出打分，套现打分17家，增持打分6家；无论如何90即刻独立机构目的均价为30.66。银行之星溢价深入研究者工具箱显示，首旅旅馆（600258）好的公司打分为3星，好价格打分为2星，溢价综合打分为2.5星。(打分覆盖范围：1 ~ 5星，最低5星)

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