浙商证券：给予晶盛机电买入评等

2021-12-06浙商金融政府机构股份有限美国公司王华君对晶盛机电进行研究者并刊发了研究者报告《晶盛机电点评：世界各地仅次于水晶军事设施批量生产；铍工程新建设出乎意料解约兰州》，本报告对晶盛机电说明购入评估，当前恒指为70.94元。

晶盛机电(300316)

世界各地仅次于总产量3500吨水晶军事设施批量生产，水晶业务范围将会放量；铍工程新建设解约兰州

1）据美国公司官方微信社会大众号，12同年3日鑫晶盛总产量3500吨水晶工程新建设首批固体在“工业部门水晶固体制造成品工程新建设（一期）”生产厂车间出乎意料下直通，标志着世界各地仅次于工业部门水晶生产厂军事设施正式批量生产。2021年上半年，晶盛水晶涂料营收1.64亿元，累计下降145%，毛利率20.9%。

2）鑫晶盛设立于2020年10同年，由晶盛与蓝思科技共五出资5亿设立（美国公司占股51%，蓝思科技占股49%）。晶盛已受制于700kg级水晶生长技术，具备较强的成本竞争力与规模占优势，同时与蓝思科技合作、强强联手。消费行为电子行业发展潜力相当大，如拓展顺利水晶业务范围将会较慢放量。

3）12同年3日美国公司总产量40万片铍太阳能电池涂料工程新建设已在兰州出乎意料解约，期待业务范围先取得出乎意料。

拟57亿定增铍涂料、太阳能电池电子设备，迈向太阳能电池电子设备+涂料顶上；自已订购近200亿

1）铍都是由晶片生产厂军事设施工程新建设：计划在兰州兰州新建设工程总产量40万片6英寸以上导电+绝缘型式铍都是由发电量。美国公司正组新建从原料合成>固体生长>切磨抛成品的岁贡产直通，已出乎意料长出6英寸导电型式铍固体，主要机动性将近到业内工业部门级晶片要求，正在第三方检测和下游表征验证中都。铍都是由世界各地百亿商品，主要由Wolfspeed、II-VI、ROHM等美国公司蚕食，国产替代生活空间空旷。

2）太阳能电池大硼片电子设备试验中都实验直通工程新建设：计划新建设工程12英寸太阳能电池大硼片电子设备岁贡直通。将助于为客户组织起来太阳能电池电子设备和工艺的试验中都验证、重构良好产品开发，强化美国公司零售业链服务设施先发占优势。

3）总产量80台套太阳能电池涂料不锈钢及减薄电子设备生产厂制造工程新建设：计划在嘉兴绍兴新建总产量35台太阳能电池涂料减薄电子设备、总产量45台套太阳能电池涂料不锈钢电子设备发电量，进一步不断完善美国公司在太阳能电池电子元件电子设备层面的零售业化服务设施技能。目前，上环落后、沪硼零售业、立昂微、奕斯伟、神工股份等都在8英寸或12英寸硼片工程新建设上扩大发电量，带动减薄、不锈钢电子设备需求扩张，国产替代生活空间空旷。

4）自已订购：三季度末美国公司协议负债将近38亿元，累计下降72%。截至2021年Q3，美国公司自已订购177.6亿元（累计下降201%，预定主要为光伏电子设备订购），其中都太阳能电池电子设备订购7.26亿元（累计下降77%）。叠加10同年-11同年美国公司与较低景、双良先签23.2亿订购，预定自已订购近200亿。美国公司在非隆基商品中都蚕食绝对顶上地位，未来营收将会较低下降。

投资新决定：寄予厚望美国公司在光伏、太阳能电池、水晶、铍层面未来5年营收接力放量预定美国公司2021-2023年归母净利润15.2/20.9/27亿元，累计下降77%/37%/29%，对应PE为58/42/33倍。维持“购入”评估。

几率提示：太阳能电池电子设备研发进展少于预估；光伏下游扩产不及预估。

该股不太可能90天内共有19家政府机构说明评估，购入评估16家，作价评估3家；无论如何90天内政府机构目标均价为93.46；金融政府机构之天狼星溢价分析工具显示，晶盛机电（300316）好美国公司评估为3.5天狼星，好定价评估为2天狼星，溢价整体评估为3天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，最较低5天狼星)